Нафтова повінь: як збільшення світової пропозиції нафти загрожує Росії
Photo: Shutterstock
Наслідком цього є зниження світових цін на нафту, що завдає удару по бюджету Росії, який приблизно на третину складається з нафтогазових доходів. Нижчі ціни на нафту означають менші військові витрати Росії у війні проти України. Як збільшення світової пропозиції нафти вплине на спроможність Росії?
Ситуація на нафтовому ринку
Наприкінці 2025 року на ринку нафти може виникнути ще більший надлишок пропозиції, ніж очікувалося раніше, повідомило Міжнародне енергетичне агентство (MEA) 13 серпня у своєму останньому щомісячному звіті.
Згідно з прогнозом MEA, у цьому році світова пропозиція нафти збільшиться на 370 тисяч барелів на добу (б/д) до 2,5 млн б/д., порівняно з 2,1 млн б/д. за попереднім прогнозом. У 2026 році пропозиція збільшиться на 620 тис. барелів на добу до 1,9 млн б/д.
З початку року MEA неодноразово знижувало прогноз зростання світового попиту на нафту у 2025 році – загалом на 350 тис. барелів на добу. У передостанньому звіті у липні MEA повідомляло, що зростання світового попиту на нафту збільшиться лише на 700 тисяч барелів на добу у 2025 році, що є найнижчим показником з 2009 року (за винятком 2020 року, коли спалахнула пандемія Covid). А у серпневому звіті агентство зменшило прогноз щодо зростання світового попиту ще на 20 тисяч барелів на добу – до 680 тис. б/д. у цьому році. У 2026 році світовий попит зросте на 700 тисяч барелів на добу, досягнувши рівня у 104,4 млн б/д.
Останні дані свідчать про слабкий попит у провідних економіках. Споживання у країнах з перехідною економікою та країнах, що розвиваються, виявилося слабшим, ніж очікувалося, і прогнози для Китаю, Бразилії, Єгипту та Індії були знижені порівняно з липнем.
Як завжди, Міжнародне енергетичне агентство налаштоване більш песимістично щодо зростання попиту на нафту, ніж ОПЕК, який у своєму звіті 12 серпня зазначив, що попит у 2026 році має зрости завдяки зміцненню економік у ключових регіонах-споживачах нафти. За даними ОПЕК, у наступному році світовий попит на нафту зросте на 1,38 млн барелів, що на 100 тисяч більше за попередній прогноз та майже вдвічі більше за прогнози MEA. Загальний рівень пропозиції нафти з країн, що не входять в ОПЕК+, зросте приблизно на 630 тисяч барелів на добу в 2026 році, повідомляє ОПЕК, порівняно з прогнозом минулого місяця на рівні 730 тисяч барелів на добу.
У липні волатильність на нафтових ринках впала майже до історичного мінімуму, коли ф’ючерси на нафту марки Brent коливалися в районі 70 доларів за барель. Однак в першій половині серпні ціни на нафту просіли до близько 66-67 доларів за барель через рішення ОПЕК+ про збільшення видобутку та перспективи нестійкого накопичення запасів у другій половині року. Аналітики з Волл-стріт, зокрема JPMorgan та Goldman Sachs, прогнозують, що до кінця року ціни впадуть до 60 доларів за барель.
Чому збільшується пропозиція нафти?
Нафтові держави з ОПЕК+ та ті виробники, що не входять до ОПЕК+ збільшують видобуток нафти. За даними МЕA, пропозиція нафти та зріджених вуглеводнів (NGLs) з боку ОПЕК+ цього року збільшиться на 1,1 млн барелів на добу та 890 тис. б/д у 2026 році. Проте держави, що не входять до ОПЕК+, такі як США, Канада, Бразилія та Гаяна, продовжують лідирувати у зростанні видобутку та додадуть 1,3 млн барелів на добу у 2025 році та 1 млн б/д у 2026 році.
ОПЕК+. 3 серпня вісім членів ОПЕК+ домовилися про збільшення видобутку нафти ще на 547 тисяч барелів на добу у вересні. Це завершує прискорене скасування скорочення видобутку на 2,2 млн барелів, яке було введено вісьмома членами у 2023 році, а також включає додаткову квоту, яка поступово вводиться Об'єднаними Арабськими Еміратами.
На початку квітня ОПЕК+ спричинила падіння цін на нафту до найнижчого рівня за чотири роки, коли оголосила про раптове прискорення свого плану щодо скасування поточного траншу скорочень, а ринки перебували під ударом від торгівельної політики Дональда Трампа, що загальмувало світову економіку.
З того часу ОПЕК+ продовжив серію значних щомісячних збільшень видобутку нафти, прискорившись у липні. Головна мета Саудівської Аравії, лідера ОПЕК+, полягає у відновленні частки ринку, яку ОПЕК+ втратили на користь конкурентів протягом років скорочення видобутку.
США. За прогнозами Energy Information Administration (EIA), видобуток нафти у США досягне рекордних 13,41 млн барелів на добу у 2025 році завдяки збільшенню продуктивності свердловин, хоча нижчі ціни на нафту призведуть до падіння видобутку у 2026 році. Зниження видобутку у 2026 році до 13,28 млн барелів на добу стане першим падінням видобутку з 2021 року для найбільшого у світі виробника нафти. За даними EIA, ціни на нафту марки Brent наступного року в середньому становитимуть 51 доларів за барель.
Канада. Згідно з прогнозом S&P Global Commodity Insights, видобуток так званих нафтоносних пісків (піски, як мають промислово значимі вмісти нафти) на півночі Альберти досягне рекордного середньорічного рівня у 3,5 млн барелів на добу у 2025 році (на 5% більше, ніж у 2024 році) і перевищить 3,9 млн барелів на добу до 2030 року. Зростанню видобутку сприяють підвищення ефективності, оптимізація та сприятлива економіка.
Канада є четвертим за величиною виробником нафти у світі, причому близько двох третин з 4,9 млн барелів на добу видобувається з нафтоносних пісків північної Альберти.
Південна Америка. До 2030 року у цьому регіоні прогнозується зростання виробництва нафти приблизно на третину, порівняно з чвертю на Близькому Сході й десятою частиною у Північній Америці. Виділяються три країни Південної Америки:
Перша – Бразилія. Консалтингова компанія Rystad Energy прогнозує, що цього року видобуток нафти у Бразилії зросте на 10% і перевищить 3,7 млн барелів на добу. 4 серпня британська компанія BP повідомила про відкриття родовища “Бумеранге” в Бразилії, що є найближчим відкриттям компанії за останні 25 років. Аналітики вважають відкриття цього родовища позитивним знаком для нафтових перспектив Бразилії в цілому. Нафтові гіганти, такі як Chevron, Shell і TotalEnergies, розширюють свою діяльність у цій країні.
Petrobras, державна нафтова компанія Бразилії, також інвестує в розширення розвідки та видобутку. У другому кварталі 2025 року Petrobras збільшила видобуток нафти на 7,6% – до 2,32 млн барелів на добу. Зростання стало можливим завдяки запуску нових плавучих платформ (FPSO), одна з яких почала роботу раніше запланованого терміну.
Друга – Гаяна. Rystad Energy очікує, що видобуток нафти в цій країні зросте на 12% цього року – до близько 690 тисяч барелів на добу, а до 2030 року досягне близько 1,2 млн б/д. Вплив нафти на економіку Гаяни є величезним. Країна з населенням близько 820 тисяч осіб зараз є економікою, що розвивається найшвидше у світі. Її ВВП зріс на понад 33% у 2023 році та на понад 40% у 2024 році.
Ключовим тут є гігантське нафтове родовище “Stabroek Block”, що розташоване приблизно за 200 км від узбережжя Гайани. Зараз на цьому родовищі працюють чотири плавучі платформи (FPSO) – Liza, Unity Gold, Payara Gold, а також One Guyana, що достроково розпочало видобуток 8 серпня на розробці Yellowtail та є найбільшим FPSO на “Stabroek Block” з початковим середньорічним видобутком 250 тисяч барелів на добу. Американська компанія ExxonMobil розробляє ще два проєкти на “Stabroek Block” – Uaru і Whiptail, які будуть введені в експлуатацію на початку 2026 року та на початку 2027-го відповідно. Проєкт Uaru, за даними компанії, додасть приблизно 250 000 барелів добового видобутку після запланованого запуску.
Третя – Аргентина. Нафтовий сектор цієї країни зараз бурхливо розвивається під керівництвом президента Хав’єра Мілея. Бум стимулює Вака Муерта (Vaca Muerta), сланцевий регіон на заході країни. У першому кварталі 2025 року видобуток нафти там зріс на 26% порівняно з аналогічним періодом минулого року – до 253 тисяч барелів на добу.
У червні 2025 року загальний видобуток нафти в Аргентині сягнув у середньому 771888 барелів на добу, з яких понад 62% припадає на сланцеву нафту. Це на 3,32% більше порівняно з попереднім місяцем і на цілих 16,79% порівняно з аналогічним періодом минулого року.
Source: Argentina Ministry of Economy
Проблеми для росії
Росія відчуває комплекс проблем, які поступово підводять уряд до перегляду бюджетних параметрів. Російський федеральний бюджет приблизно на третину наповнюється за рахунок нафтогазових доходів, а тому падіння світових цін на нафту збільшуватиме його дефіцит.
Згідно з попередніми даними міністерства фінансів рф, за січень-липень дефіцит бюджету збільшився до 4879 млрд рублів (2,2% ВВП), що перевищило поточний річний план у розмірі 3792 млрд рублів (1,7 ВВП). При цьому лише у липні дефіцит бюджету склався у розмірі 1186 млрд рублів.
У липні 2025 року російський бюджет отримав 787 млрд рублів нафтогазових доходів – це на 28% менше, ніж за аналогічний період торік. Це вже третій місяць поспіль, коли падіння сягнуло приблизно 30%. Загалом за 7 місяців нафтогазові доходи зменшилися на 18,5% р/р, склавши 5522 млрд рублів.
Причинами падіння є зниження світових цін на нафту та міцний рубль. За даними Служби зовнішньої розвідки України, середня ціна нафти марки Urals знизилася на 18,4% – до 60,37 долара за барель. Водночас рубль від початку року зміцнився на 45% – з 113,71 до 81,25 за долар США. Постачання газу до ЄС впало на 50% – до 9,93 млрд кубометрів.
Попри це, витрати федерального бюджету зростають швидкими темпами. За січень-липень вони зросли на 20,8% порівняно з аналогічним періодом минулого року, склавши 25194 млрд рублів. Тоді як загальні доходи бюджету зросли лише на 2,8%. Як відомо, військові витрати рф у 2025 році зросли на чверть – до 6,3% ВВП, що є найвищим показником з часів Холодної війни.
Російська влада вже скоригувала план: замість 10,94 трлн рублів нафтогазових доходів очікуються лише 8,32 трлн. Це призведе до подальших витрат із Фонду національного добробуту (ФНБ), ліквідні активи якого вже скоротилися майже втричі – до 4 трлн рублів. У відповідь на скорочення доходів уряд РФ зменшує компенсації нафтовим компаніям у межах паливного демпфера.
За даними Мінфіну, у серпні бюджет може недоотримати додаткових нафтогазових доходів на суму 12,1 млрд рублів. У період з 7 серпня по 4 вересня міністерство фінансів продаватиме золото та іноземну валюту на суму 0,3 млрд рублів щодня (загалом 6,2 млрд рублів за вказаний період).
Через дефіцит бюджету Росія змушена скорочувати одноразові виплати новобранцям у ряді регіонів. За даними українського Головного управління розвідки, зокрема у Башкирії виплати зменшились з 1,6 млн до 1 млн рублів, у Бєлгородській області – з 3 млн до 800 тисяч, у Ніжегородській області – з 3 млн до 1,5 млн рублів, у Ямало-Ненецькому окрузі – з 3,1 до 1,9 млн рублів. Хоча водночас у низці регіонів виплати зростають: наприклад, у Татарстані підняли бонус до 3,1 млн рублів, у Рязанські області обіцяють доплачувати на 1 млн більше.
Наразі, враховуючи економічні проблеми Росії, можна визначити такі сценарії:
Контрольований сценарій для Росії – дефіцит бюджету на рівні 3-5 трлн рублів. Проте контрольованість такого обсягу дефіциту зберігається лише для 2025 року – коштом залишків ліквідних резервів та скороченням інвестиційних програм. У 2026 році такий дефіцит вже буде “ризикованим сценарієм”.
Ризикований сценарій – дефіцит у межах 5-8 трлн рублів. Кремль за цим сценарієм буде змушений суттєво скорочувати бюджет, у першу чергу – вагомим урізанням соціальних виплат. Інвестиційні програми переважно будуть заморожені. Фонд національного добробуту як ліквідний резерв буде вичерпаний. Покриття дефіциту відбуватиметься через випуск дорогих облігацій федерального займу (ОФЗ) та вимивання ліквідності у банків через примусовий їхній викуп.
Критичний сценарій – дефіцит від 8 до 11 трлн. Відбувається все вище перелічене, але цього буде недостатньо для вирішення ситуації – і тому єдиним рішенням уникнення колапсу фінансової системи залишиться пряме скорочення військових видатків. Відтак дефіцит бюджету на суму від 8 трлн рублів може суттєво вплинути на фронт через скорочення військових видатків.
Доступні резерви Росії для покриття дефіциту:
Фонд національного добробуту (ФНБ) – 4,13 трлн рублів. Минулого місяця в нього було переведено з усіх кореспондентських рахунків 1,29 трлн. Робиться це з урахуванням потреби покривати великий дефіцит на кінець року й потреби уникнути заголовків про “вичерпання”.
Додаткові облігації федерального займу (ОФЗ): не більше 1-2 трлн додатково до 4,7 трлн, закладених у бюджеті. Але це буде критично, враховуючи, що станом на сьогодні банки Росії вже мають 1,25 трлн дефіциту ліквідності й очікують підтримки від Центрального банку, а не повторно примушення викупу ОФЗ Мінфіну.
Друк. Питання в тому, який обсяг може поглинути фінансова система, враховуючи дефіцит ліквідності банків і те, що прихований друк активно відбувався з жовтня 2024 року. Грошова маса критично об’ємна, але поки це приховано поглинається банками через облігації, але цей механізм не може бути вічним, оскільки наслідки вже є – дефіцит ліквідності банків.
Наразі Росія практично впритул досягла дефіциту бюджету на рівні 5 трлн рублів, а отже, фактично пройшли стадію “контрольованого сценарію”. До кінця року Росія матиме дефіцит у розмірі 6-7 трлн рублів – тобто буде на межі між “ризикованим” та “критичним”.
Подальше зниження світових цін на нафту буде підривати російський бюджет. Ще більш кардинально на ситуацію могли б вплинути вторинні санкції США на торгівельних партнерів Росії, які купують її енергоресурси, що критично збільшило б російський бюджет.
6 серпня президент США Дональд Трамп вже запровадив додаткові 25-відсоткові мита проти Індії за купівлю нафти у РФ. Видання Bloomberg писало, що хоча індійський уряд не дав офіційних розпоряджень чи рекомендацій про обмеження закупівель російської нафти, найбільші державні НПЗ – Indian Oil, Bharat Petroleum, Hindustan Petroleum – вже виключили з переліку на наступний цикл закупівель російську нафту з поставкою у жовтні. У першу чергу державні індійські НПЗ відмовляються від спотових закупівель російської нафти.
Причина – не тільки невизначеність від мит Трампа, але й від рішення ЄС до кінця року повністю відмовитись від індійських нафтопродуктів, вироблених з російської нафти. Переважна більшість приватних НПЗ Індії продовжують закуповувати російську нафту, але при цьому, щоб зберегти покупців, Кремль був вимушений запропонувати додаткову фіксовану знижку у 5 доларів на кожному барелі, щоб втримати покупців. Це від ціни й не враховує додаткові витрати від страхування, логістику та інше.
Це довело знижку майже до показників середини лютого, коли Росія була змушена демпінгувати на тлі ефекту “прощальних санкцій Байдена”. А це означає скорочення чистих доходів Кремля від продажу нафти в Індію.
Чого очікують різні учасники нафтового ринку?
По-перше, навіть без рішення індійського уряду трейдери будуть зменшувати закупівлі російської нафти на тлі санкцій ЄС (стабільний фактор) та невизначеності рішень США (нестабільний фактор). За даними Kpler відомо, що індійські трейдери цікавляться всіма доступними обсягами близькосхідної нафти і намагаються її “перехопити”, але замінити 37% власного ринку без значних втрат майже нереально.
По-друге, очікується, що Індія погодиться офіційно закуповувати більше американської нафти. Відзначається, що індійські трейдери вже почали закуповувати більше нафти зі США.
По-третє, тренд до збільшення знижок на російську нафту збережеться, оскільки Кремль з серпня по жовтень традиційно виводить власні НПЗ у ремонт, а це означає, що для Росії зросте потреба продати більші обсяги саме сирої нафти (а не нафтопродуктів), а це означає більші знижки для покупців.
Тож очікується, що знижка на російську нафту, яку закуповує Індія, продовжить збільшуватись, але при цьому безпосередньо обсяги все одно продовжать скорочуватись через ризики, які обумовлені не тільки політикою Трампа, але і ЄС.
У статистиці це почне відображатись наприкінці вересня та в жовтні, оскільки постачання нафти “бронюються” наперед. Тобто зараз Індія отримує ті обсяги, які забронювала в минулі місяці, і статистика не відображає повний ефект від санкцій ЄС та дій Трампа.
Вам може бути цікаво
